Финансовая модель

Что такое финансовая модель

Финансовая модель – это представление бизнеса в виде математически связанных между собой таблиц и показателей, отражающих особенности компании, ее расетный финансовый результат и эффективность. Под «бизнесом» можно понимать как уже существующий бизнес организации, так и новый проект.

В качестве инструмента финансового моделирования чаще всего используется Excel, но использовать эту программу для контроля крайне затруднительно, особенно в крупных компаниях.

 

Цель финансового моделирования

Разработка финансовой модели компании или проекта позволяет одновременно решить множество задач, таких как:

  • оценка будущего финансового состояния компании, учитывающая денежные потоки планируемой деятельности;
  • определение доходных статей и оценка объемов продаж;
  • определение расходных статей и оценка расходов;
  • выявление источников финансирования;
  • обеспечение наиболее эффективного использования ресурсов;
  • оценка возможных рисков, позволяющая разработать стратегию риск-менеджмента компании и обеспечить минимизацию финансовых рисков;
  • оперативное реагирование на изменение внешних факторов.

 

Состав финансовой модели

Состав финансовой модели определяется видом деятельности предприятия и бизнес моделью деятельности. Но есть определенный набор разделов, без которых ФЭМ (финансово-экономическая модель) не будет выглядеть полноценной и даже корректной.

  1. Исходные данные;
  2. CAPEX;
  3. OPEX;
  4. Выручка;
  5. Налоги;
  6. Финансирование;
  7. Cash Flow;
  8. Эффективность проекта;
  9. Анализ чувствительности.

 

Исходные данные

Исходные данные — основа для построения всей модели. Основные прогнозные параметры, от которых зависит вся деятельность предприятия.

Исходные допущения для финансовой модели проектной компании можно классифицировать по пяти областям:

1) макроэкономические

2) проектные расходы и структура финансирования

3) операционные доходы и расходы

4) использование займа и обслуживание долга

5) налогообложение и бухгалтерский учет

Даже если в процессе построения модели оказалось, что необходимо указать еще какой-то исходный параметр — его также нужно внести именно в разделе «Исходные данные», а не в том отчете, в котором возникла необходимость его применить. Очень важно вынести всю исходную информацию на отдельный лист и в дальнейшем ссылаться именно на него по следующим причинам:

— конечный пользователь на одном листе видит всю информацию, заложенную в модель, и может изменить необходимые параметры по мере необходимости;

— снижает вероятность ошибки, связанной с тем, что пользователь решил поменять какой-то параметр модели, а итоговый результат не изменился;

— проще собрать исходную информацию для презентации пользователю информации;

— нет необходимости искать по всем листам, куда вносится тот или иной исходный параметр, если его надо изменить.

Основания для исходных данных обязательно должны быть запротоколированы; обычно для этого применяется «свод допущений», в котором рассмотрено каждое направление финансовой модели и указан источник исходных данных или расчетов для него с приложенными документами, которые являются основанием для таких выводов.

 

Макроэкономические допущения

Исходные макроэкономические допущения — это допущения, которые напрямую не воздействуют на проект, но оказывают влияние на его финансовые результаты. К ним следует отнести:

  • инфляцию
  • цены на товар
  • процентные ставки
  • экономический рост

В идеале макроэкономические допущения для модельного прогнозирования следует брать из объективных источников, не связанных со спонсорами. Например, абсолютное большинство крупных банков проводят общие экономические исследования и получают соответствующие прогнозы, которые могут быть использованы в процессе финансового моделирования проекта.

 

Инфляция

В процессе финансового моделирования необходимо учитывать инфляцию, поскольку она может привести к ошибочным выводам в процессе прогнозирования.

Возможно, понадобится использовать различные индексы в качестве основы для прогнозирования коэффициента инфляции при расчете различных видов расходов и доходов, например:

  • индекс потребительских цен в стране, где расположен проект, при расчете общих операционных расходов;
  • индексы затрат на рабочую силу в стране поставщика услуг для проекта при расчете таких же расходов;
  • инфляцию промышленных цен при расчете затрат на запасные части;
  • специальные индексы цен для товаров, которые производит или закупает проектная компания (спрос и предложение товаров на собственном рынке может воздействовать на цену в большей степени, чем общая инфляция).

Необходимо стараться избегать использования более высокого коэффициента инфляции при расчете доходов, чем при расчете расходов.

Если проектная компания подписала проектное соглашение, в котором доходы проиндексированы относительно инфляции, то финансовая модель также должна отображать этот факт.

 

Цены на товар

Как правило, невозможно рассматривать цены так же, как инфляцию (то есть предполагать, что они продолжат расти). Зависимость проекта от цикличности товарных цен, которая свойственна большинству товаров, необходимо рассмотреть в процессе финансового моделирования.

Ключевая проблема проектного финансирования связана с тем, что очень часто проект разрабатывается в период, когда цены высоки, и поэтому делается предположение, что они будут сохраняться, при этом недооценивается воздействие самого проекта и других аналогичных проектов на товарный рынок. (Или наоборот: проект разрабатывается, когда цены на топливо или сырье низки, и делается предположение, что такой уровень цен сохранится.)

Изменение цен на товары может быть очень резким в краткосрочной перспективе, тогда как проектное финансирование неизбежно является долгосрочным; следовательно, необходимо продемонстрировать, что проект достаточно надежен, чтобы пережить значительное изменение цен.

 

Процентные ставки

Если процентная ставка займа зафиксирована на весь период, то допущения для нее следует использовать при расчете прогнозных значений. Однако даже в таких случаях другая «плавающая» (краткосрочная) процентная ставка должна быть учтена при прогнозировании прибыли от избыточного капитала, который проектная компания использует как обеспечение для заимодавцев, или до выплат инвесторам.

Существуют два подхода к прогнозированию краткосрочных процентных ставок: допущения могут быть сделаны непосредственно по самой ставке или могут быть использованы «реальные» процентные ставки (после учета инфляции), и фактическая процентная ставка определяется на основании ставки индекса потребительских цен.

 

Капитальные вложения (CAPEX)

CAPEX (Капекс = Capital Expenditures) — он же «Капитальные вложения» или «Вложения в основные средства», он же «Инвестиции». В этот раздел выносятся те затраты, которые несет предприятие единожды и надолго- покупка зданий и сооружений, закупка оборудования, проектно-изыскательские работы или регистрация юридического лица.

 

Операционные затраты (OPEX)

OPEX (Опекс = Operating Expenditures) — «Операционные затраты» или «Текущие издержки». Все регулярные постоянные расходы, связанные с деятельностью организации: аренда помещений и оборудования, закупка материалов и ресурсов для производства, оплата труда и все остальные платежи, которые необходимо осуществлять постоянно, без которых предприятие не будет функционировать нормально.

Первый шаг при прогнозировании операционных доходов и расходов с использованием модели заключается в определении ключевых операционных допущений — например, для производственного предприятия:

  • каков первоначальный объем выпускаемой продукции;
  • как он изменится с течением времени;
  • сколько времени займет техническое обслуживание;
  • какой период времени также следует запланировать для внеплановых остановок;
  • какова норма потребления топлива или сырья;
  • как изменится потребление с течением времени.

Доходы от продажи и расходы на топливо или сырье являются результатом:

  • этих операционных допущений;
  • условий проектных соглашений, таких как контракт на поставку сырья или контракт на покупку продукции;
  • допущений по поводу рыночных цен в случае отсутствия таких контрактов.

Кроме того, необходимо учитывать прогнозы относительно изменения всех этих показателей.

Выручка (Rev)

Выручка — «Доходы предприятия». Прогноз поступления денежных средств от продажи продукции/услуг.

 

Налоги

Налоги — он же «Госпошлины и налоги». Раздел, который в простейшем виде можно перенести на лист OPEX, т.к. по сути это тоже постоянные издержки, но я предпочитаю все же выносить его на отдельный лист — мне так удобнее с ним работать. Чем меньше загружен каждый лист, тем проще его в дальнейшем вставлять в презентации, бизнес-план, распечатывать и т.д.

 

Финансирование

Финансирование — план финансирования, основанный на плане расходов, включает в себя все источники полного финансирования с разделением на заем и собственный капитал.

Если финансовая модель является частью бизнес-плана, то к расчету этого отчета надо подойти особенно внимательно, т.к. для банкиров это самый интересный раздел всей модели. Если отдельный источник финансирования предназначен только для определенных целей (например, кредит, обеспеченный экспортно-кредитным агентством, может быть использован только для покрытия расходов по контракту на экспорт из страны, в которой расположено агентство), то необходимо это учитывать при проведении расчетов.

 

Денежные потоки

Cash Flow — «Денежные потоки» или «Прогнозный БДДС (Бюджет Движения Денежных Средств)». В данном отчете сводятся все денежные потоки, которые рассчитали на предыдущих отчетах — доходную часть, расходы, инвестиции, финансовые потоки.

Это реальный денежный поток или отток, который возникает при введении бизнеса. Данный отчет отличается от «отчёта о прибылях и убытках» тем, что не показывает статьи, которые не отразились на банковском счёте или кассе. Например, амортизация и дебиторская задолженность не появится в отчёте о движении денежных средств (по крайней мере, при прямом способе представления этого расчета).

 

Эффективность проекта

Эффективность проекта — «Показатели инвестиционной привлекательности». Такие показатели, как NPV, IRR, PP, DPP.

Чистая текущая стоимость (NPV)

NPV — это текущая стоимость суммы, причитающейся к выплате в будущем, с учетом ставки дисконтирования. Формула для расчета NPV следующая:

C  / (1+i) n

где С — это сумма будущего денежного потока, i — проценты или ставка дисконтирования, n — номер периода. (Ставка дисконтирования может быть годовой или, к примеру, полугодовой.)

Внутренняя ставка доходности (IRR)

Внутренняя ставка доходности (IRR) измеряет доходность инвестиций на протяжении всего срока их функционирования. Это ставка дисконтирования, при которой NPV денежного потока равна 0.

 

Анализ рисков

Анализ чувствительности — «Анализ рисков». Раздел финансовой модели, который наглядно показывает, насколько устойчив проект к тем или иным колебаниям внешних и внутренних факторов. В данном разделе необходимо проанализировать влияние «и степень влияния» того или иного параметра из списка «исходных данных» на конечный результат и оценить, готовы ли мы браться за данный проект при таких рисках, или нет.

Финансовая модель также должна обладать определенной гибкостью, которая позволит инвесторам или заимодавцам просчитать серию различных вариантов (также известных как сценарии развития проекта), учитывающих воздействие изменений в ключевых входных допущениях для базового сценария при первоначальном рассмотрении проекта. Эти варианты могут включать расчет коэффициентов покрытия и доходности в зависимости:

  • от перерасхода бюджета на строительные работы (обычно основанного на полном использовании финансирования на непредвиденные случаи);
  • платежей по заранее оцененным убыткам в соответствии со «сквозным» контрактом, позволяющих компенсировать издержки в результате простоев или несоответствия производственных показателей плану;
  • завершения работ с опозданием (к примеру, на 6 месяцев) без выплаты заранее оцененных убытков в рамках «сквозного» контракта;
  • более длительных простоев и меньшей загруженности;
  • уменьшения объемов продаж или объемов использования проекта;
  • уменьшения продажной цены;
  • цены продажи товаров на уровне точки безубыточности;
  • более высоких расходов топлива и сырья;
  • более высоких операционных расходов;
  • увеличения проектных выплат (если они не были зафиксированы);
  • изменения курсов валют.

В итоге анализ чувствительности рассматривает финансовые последствия альтернативных вариантов финансового и коммерческого рисков для проекта, который не обеспечивает прогнозируемых производственных показателей.

 

Предгалаем воспользоватьс услугой «ФИНОКО: Создадим финансовую модель вашего бизнеса«