Модель Дюпона — значение и практический смысл
Модель Дюпона, использующаяся в экономических расчётах, покажет эффективность работы вложенных средств для увеличения оборотного капитала. По этой методике рентабельность своего капитала (далее в тексте будем использовать аббревиатуру ROE) рассчитывается путём разложения его на несколько составных частей. Каждая следующая формула будет выражаться через решение предыдущего уравнения, являющегося частью единой формулы расчёта. В нашем обзоре расскажем о том, что представляет из себя модель Дюпона, какие ее вариации используются в современной практике, а также о том, какие плюсы и минусы есть у этой модели.
Любой специалист в бухгалтерском деле знает о способах расчёта рентабельности в продажах. Однако, стоит учитывать, что зачастую вложенные средства одновременно включают в себя и собственные, и заёмные оборотные активы. Разумеется, если позволяют активы, то не стоит злоупотреблять кредитными деньгами и займами. Суть этой экономической модели состоит в том, чтобы проводить расчёт рентабельности на основе ряда отдельных показателей экономической деятельности.
Модель Дюпона — что это такое?
Модель обеспечивает расчёт экономической эффективности вашего бизнеса на основе анализа ряда параметров, в совокупности ведущих к продажам и повышению рентабельности. Рассмотрим как это работает на небольшом примере из практики. Допустим, вы собираетесь открывать бизнес с суммой первоначального вложения в 100 тысяч $ (около 7,5 млн ₽ по нынешнему курсу). Перед вами стоит важная задача — разобраться в том, сколько денег вам может принести вложенная в бизнес сумма. Вы сможете это сделать, зная примерно рассчитанный объём будущих продаж и необходимость привлечения заёмных средств.
Коэффициент рентабельности средств (Return of equity) — показатель, который указывает на реальный заработок с каждого вложенного вами в бизнес рубля. Простой показатель рентабельности продаж представляет собой отношение полученной прибыли к валовой выручке. Расчёт этого показателя также показывает уровень заработка, однако он не учитывает вложенные средства и их источник — собственный капитал или привлеченный займ. И тут стоит вспомнить о том, что из себя представляют оборотные средства и активы.
Средства — вся денежная масса, которая проходит сквозь кассовые операции вашей компании или открытые в банках счета в целях проведения расчётов с различными контрагентами. По сути, это все заработанные и потраченные в процессе работы бизнеса деньги. Сходное определение можно привести и для оборотных средств — это все активы и запасы, закупаемые и расходуемые бизнесом в процессе деятельности. К этим активам нельзя относить сооружения и здания, транспортные средства, оборудование и инструменты, которые на постоянной основе используются в повседневной жизнедеятельности и производстве.
Таким образом, в оборотном капитале принимают участие два основных параметра — заёмный и собственный капиталы, а также валовая выручка. Модель Дюпона отдельно анализирует каждый из этих показателей, рассчитывая прибыль, которую приносит каждый из параметров по отдельности. Называется, кстати, метод так по названию компании, впервые применившей его для расчёта финансовых показателей в начале прошлого века — это была корпорация DuPont.
Смысл метода Дюпона
На старте важно наметить планируемый размер прибыли. Скорей всего, в первые месяцы существования бизнеса вряд ли получится выйти на самоокупаемость и прибыль, так как сначала вложения должны окупиться. После этого и стоит ставить цель на прибыль. Обычно, что особенно касается малого бизнеса в нашей стране, на старте вложений практически нет, а уставной капитал при образовании компании ничтожно мал. Однако, в начальные траты точно войдут затраты на открытие банковского расчётного счёта и покупку начальной партии товаров или сырья. Такие средства, обычно оформляемые в качестве беспроцентного кредита со стороны учредителя, на старте бизнеса выступают в качестве своеобразного финансового рычага.
Далее в ходе работы производится закупки определённого перечня оборудования, транспорта или объектов недвижимости (зданий, сооружений, земельных участков). Такие расходы требуют значительного вложения денег. Основная задача расчетов состоит в том, чтобы понять, действительно ли требовались эти затраты или, к примеру, всё вышеописанное можно было оформить в долгосрочную аренду или по договору лизинга. Ведь любые траты в процессы бизнеса в итоге должны приносить реальную прибыль.
Реальная прибыль рассчитывается на основании показателя объёма реальных продаж, а степень качества использования всех производственных и финансовых активов — на основе показателя коэффициента оборачиваемости товара. Обозначается последний показатель в формуле расчёта как Коа.
Коа = реальная выручка/существующие активы.
Любой инвестор обратит внимание на эти показатели. В случае роста стоимости имеющихся в собственности бизнеса активов и основных средств инвестору фактически гарантировано получение своей части вложенных средств в случае проблем бизнеса или его банкротства. ROE должен расти на всём протяжении развития бизнеса, так как его рост обеспечивает доход владельцев бизнеса и акционеров. Модель Дюпона определит существующие связи между реальным объёмом продаж или производства, ценой принадлежащих бизнесу активов и размером вложенных в бизнес собственных денег.
Виды модели:
- Двухфакторная. Самый простой вариант. В формулу включено всего два основных параметра: рентабельность фактических продаж и оборачиваемость существующих у бизнеса активов. Рентабельность активов, а точнее её коэффициент, будет рассчитываться путём разделения чистой прибыли на стоимость существующих активов (она рассчитывается на основе усреднённого значения за определённый период с учётом показателя амортизации).
- Трёхфакторная. Этот вид модели применяют чаще всего. Он показывает прямую зависимость между показателем реальной прибыли и вложенными вами собственными средствами, а также оценки показателя существующих продаж и размера уже существующих у бизнеса активов. При расчёте по этой формуле важно учитывать, что в показатель собственных средств будет входить уставной, резервный и добавочный капиталы компании, а также вся нераспределённая на момент расчёта прибыль, включая деньги, находящиеся в финансовых целевых фондах.
- Пятифакторная. Здесь в качестве дополнительных факторов также исследуются операционная финансовая прибыль и прибыль бизнеса до вычета налогов. Формула расчёта здесь такая: ROE = ЧП / НОБ * НОБ / ПОД * ПОД / V * V / А *А / СК, где есть следующие важные показатели: — ЧП / НОБ = коэффициент налогообложения;— НОБ / ПОД – коэффициент вычитаемых из реального дохода процентов;— ПОД / V – реальный уровень рентабельности активных продаж;— V / A – коэффициент амортизации и оборачиваемости принадлежащих бизнесу активов;— А / СК – коэффициент показателя капитализации.
Особенности применения модели Дюпона на практике
Во время расчёта по этой формуле цена активов рассчитывается не по рыночной, а по балансовой стоимости, что вызывает затруднения в расчётах. Подставлять в формулу рыночные цены некорректно, однако вы можете производить расчёты дважды — по балансовой, а затем и по рыночной ценам. Получившаяся разница позволит вам лучше спрогнозировать риски.
Чёткое планирование и оценка всех имеющихся данных относительно активов, продаж и оборотных средств, позволит специалисту корректно рассчитывать особенности влияния каждого отдельного показателя на рентабельность вашего капитала в целом.
Плюсы модели Дюпона
- Основной плюс этой модели состоит в её гибкости — можно использовать различные варианты модели в зависимости от необходимой глубины и качества расчётов.
- Потенциальный инвестор сам может рассчитать показатели. Все цифры для применения модели Дюпона можно взять из открытых источников финансовой отчётности бизнеса.
Минусы модели Дюпона
- Особенности расчёта реальной стоимости имеющихся активов могут привести к разночтениям, так как при расчётах по модели используется балансовая, а не рыночная стоимость.
- Любой актив, который куплен с использованием кредитных или заёмных средств, не может быть корректно учтён, так как использование модели не предполагает возможности полноценного вычета банковских процентов.
- Ведущаяся в компания бухгалтерская отчётность не всегда может быть корректным источником информации.
Модель Дюпона, часто используемая при расчёте рентабельности капитала, позволяет при корректном использовании данных финансовой отчётности получить данные как об слабых, так и о сильных сторонах вашего бизнеса. Для получения максимально корректной информации стоит использовать не только данные бухотчётности, но и из управленческого финансового учёта. Инвесторы при покупке облигаций вашей компании и принятии решения об участии в финансировании вашего бизнеса скорее всего примут положительное решение, если ROE будет составлять примерно от 15 до 21 %.